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威尼斯人官网:传说中的日本企业衰落

时间:2018-5-13 12:23:35  作者:  来源:  查看:4  评论:0
内容摘要:中兴事件给我们打了一个wake up call,所谓国民高科技企业其实只是一个组装厂。国内舆论过于拔高了我国某些产业,造成了不切实际的幻象。而另一方面,对外却过于轻视国外企业,其中最明显的就是所谓日本企业衰落论。这一正一反,对民族自尊心是有不少的提升,但却逐渐磨灭了独立思考和对自...
中兴事件给我们打了一个wake up call,所谓国民高科技企业其实只是一个组装厂。国内舆论过于拔高了我国某些产业,造成了不切实际的幻象。而另一方面,对外却过于轻视国外企业,其中最明显的就是所谓日本企业衰落论。这一正一反,对民族自尊心是有不少的提升,但却逐渐磨灭了独立思考和对自身的反思。

舆论很容易从某些日资公司在中国关厂来证明他们不行了,例如尼康;又或者是日本企业在家电领域的退却认为他们不行了;又或者是从日本青年对他们企业管理制度和薪酬涨幅的不满认为日本企业不行了。这些都是管中窥豹,下面分析员带大家看一下日本企业的真正实力。

看一个国家的企业是否衰落了,首先可以看一下他们在全球产业利润份额的变迁。下图是MSCI全球指数里面四大地区上市公司从2000年至今的利润份额变动,可以看到日本企业的分额一直都保持在10%左右,长线看没有所谓的衰落,反而是欧洲企业的份额在不断下降。而新兴市场利润份额在稳步提高,里面包括了中国最赚钱的一群企业例如BAT,中移动和各大银行。值得注意的是日本在每次经济危机利润都会转负,那是因为它的出口型消费端产业比重很大,对需求端特别敏感。



上图中一个逻辑缺陷就是它受到指数编制条件的影响,但分析员认为从长期趋势看不会过于扭曲相对份额走势。再从发达国家三大地区历史盈利走势看也不能得出日本企业衰落的结论:



另一个角度是看利润绝对值的变化。下图是东证指数Topix从1969年至今的每股盈利(EPS)。截至2018年3月财年的EPS是120,比2008年高点增长了大约50%(和标普的EPS增长差不多),和89年大泡沫顶部相比则增长了1倍多。



更令人赞叹的是,日本企业这种盈利增长是建立在过去十年名义GDP和GNP增长一般在2%-2.5%左右的基础上的。对比一下中国企业(全范围)的盈利增长,在过去十年名义GDP增长近2倍的情况下(年均12.5%左右),2017年的盈利也就比2008年高点增长了60%左右。两国的企业盈利质量一对比,高下立见。



日本企业另一个突出的地方是他们保守的资产负债表,有接近一半的企业持有净现金,这是负债累累的中国企业远不能比的。就如上面所说,日本企业面对需求端的冲击特别大,所以它们选择了保守的资产负债表以备战困难时期。



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